分析美國股市實際上比A股簡單，我也不愿意去把一些新聞似的東西說的天花亂墜，就從一個簡單的指標(biāo)引入話題：許久沒有看一個有趣的指標(biāo)，即港股/美股 vs A股指數(shù)，這個高度一致的指標(biāo)在2014年下半年發(fā)生了明顯的背離，以至于很多人基本放棄了該指標(biāo)的輔助作用，而今我發(fā)現(xiàn)，這兩個數(shù)據(jù)的關(guān)系又重新走上了正軌，于是開始體會這個微妙的變化。

影響一個市場變化的變量的最大權(quán)重，無非是經(jīng)濟基本面和流動性，許多人也許會說，那還有政策、情緒、行為金融學(xué)呢？這個問題其實很早就有答案，即政策要么最后反應(yīng)到基本面預(yù)期上，要么反應(yīng)在流動性變化上，不是最底層的變量，而情緒和行為都是流動性變化的伴生品，可觀察，不可依賴。那為什么2014年上述指標(biāo)發(fā)生了背離？這得從產(chǎn)出缺口說起。

從長周期來考究，一個國家的市場大周期環(huán)境是由經(jīng)濟基本面來決定的，在經(jīng)濟向好的年代（產(chǎn)出缺口向上），市場由牛市主導(dǎo)，反之則熊市主導(dǎo)。這里要注意的是，如果我們僅僅觀察基本經(jīng)濟指標(biāo)（GDP、工業(yè)數(shù)據(jù)等）的絕對高低和變化，就容易走入誤區(qū)，也會產(chǎn)生“為什么美國經(jīng)濟增速2個點，遠遠低于中國，而在2014年前市場卻牛市主導(dǎo)，而相比中國卻是漫長的熊市。”