過去三年，中國經濟的持續降速讓人憂心忡忡，學院派經濟學家和市場派經濟分析師們不斷為GDP增速是否會接近于（甚至低于）7%做出預判，更為了尋找北京方面何時出手阻止增長下降的蛛絲馬跡而煞費苦心。與海內外對中國經濟硬著陸的擔憂不斷上升形成對照的是，穩住陣腳已成為李克強政府的財經高官們對外一致的聲音。人們難免好奇，難道北京的決策者真的那么有“定力”？

我相信，北京當局很清楚目前令人擔憂的經濟狀況，也知曉可能正遭遇最棘手的一道難題。前不久，中國國務院發展研究中心劉世錦博士在中國官方媒體上表述了這個難題：在潛在增速明顯下降之后，如果政府馬上啟動大規模刺激計劃來挽救疲軟的經濟，必然會再次推動信貸規模進一步擴張，對地方政府龐大的債務、資產泡沫和財政金融風險可謂火上澆油；可是，經濟增速過低，尤其是短期增速過快下滑，將導致產能過剩進一步惡化，銀行的不良率明顯上升，則可能觸發系統性風險。

這是個兩難，但遭遇類似困局對中國政府而言并非首次。類似的宏觀經濟態勢也曾出現在十年前，甚至更早。這一次，真正的難題不是出現這一兩難，而是不太容易找到更好的解決方法，因為當下的局面與十年前已不同。