中國有什么不一樣嗎？還是中國的借款熱潮必然會像其他多數(shù)國家那樣以眼淚收場？這是現(xiàn)在人們展開激烈辯論的一個話題。一方預測中國將出現(xiàn)“明斯基時刻”(Minsky moment)，根據(jù)美國經(jīng)濟學家海曼?明斯基(Hyman Minsky)的預言，這是信貸周期中恐慌占據(jù)金融體系的時刻。另一方則堅持表示，中國的巨額債務不會對計劃中的經(jīng)濟增長構成任何威脅：中國政府表示中國經(jīng)濟增速將超過7%，那就一定會超過7%。哪一方說的對？我的答案是“都不對”。中國不會出現(xiàn)金融危機。但“信貸癮”的戒除將使增速放緩，節(jié)奏更穩(wěn)。

有關中國最近經(jīng)濟發(fā)展的三個事實似乎相當明顯。

首先，如果你從表面上看官方數(shù)據(jù)的話，中國的凈出口占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例從2007年的8.8%下滑至2011年的2.6%。此消彼長，同期投資占GDP的比例卻在上升，從42%（已經(jīng)非常高了）升至48%。我們有理由質疑已公布的投資水平，但我們沒有那么多理由質疑投資比例的突然上升。