底特律上周決定宣布破產(chǎn)一事，不應被視作美國市政債券市場上的一個孤立事件——無論債券兜售者對客戶怎么說。這令人難以接受，但事實就是如此。這起美國歷史上規(guī)模最大的城市破產(chǎn)案將產(chǎn)生難以估量的影響，而底特律市也將創(chuàng)下重要的先例。
城市破產(chǎn)在歷史上一直非常罕見，原因包括以下幾點：各州有維護自己信用評級的決心，它們有獲得廉價資金的渠道，以及破產(chǎn)會留下污名。但如今，在市政融資領域，情況已今昔非比。
問題的根源在于民選官員過去面臨的激勵體制。數(shù)十年來，美國各州的地方領袖寅吃卯糧。他們許諾向享有完善法律保護的公職人員發(fā)放養(yǎng)老金和其他福利。民選官員一直以來獲取支持的一大法寶就是：他們能夠?qū)χ覍嵉闹С终撸▏壹暗胤焦ぷ魅藛T）許下各種未來的好處，卻在很大程度上不負有兌現(xiàn)這些承諾的責任。
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