中國滬深股市的“6.24”下跌無疑是十分慘烈的，大盤一天之內(nèi)重挫5%以上，2000點無聲而破。在這輪大跌中，權(quán)重巨大的銀行股首當(dāng)其沖，是殺跌的重要動力。不少投資者還記得，在去年12月份所出現(xiàn)的股市反彈行情中，銀行股率先上漲，起到了領(lǐng)頭羊的作用。那么何以在半年后，它卻角色顛倒，成為了下跌行情的推手呢？

應(yīng)該說這與銀行股的運行環(huán)境發(fā)生改變有關(guān)，簡而言之，時下它遭遇了三重利空。第一重利空來自于銀行間同業(yè)拆借市場，從5月下旬以來，該市場中的回購利率就不斷走高，這表明部分銀行出現(xiàn)了資金短缺，這種短缺可能與其在理財產(chǎn)品上所出現(xiàn)的期限與利率錯配，以及在創(chuàng)新名義下資金杠桿使用不當(dāng)有關(guān)。如果在過去，當(dāng)資金市場利率偏離正常水平時，中國央行往往會伸出援手，通過釋放流動性來予以緩解。但是，這次央行沒有這樣做，在“用好增量，盤活存量”的口號下，對這種利率高企的局面冷眼旁觀。有人說，這表明央行有“去杠桿化”的操作意圖，也有的說是為了促使商業(yè)銀行的資金離開虛擬經(jīng)濟，投向?qū)崢I(yè)。但不管怎么說，客觀上現(xiàn)在資金市場上確實出現(xiàn)了明顯的收縮，這使得相關(guān)商業(yè)銀行在經(jīng)營活動中需要付出更高的成本。試想，當(dāng)各檔拆借利率都較以往大幅上漲，甚至翻了幾番時，這就必然吞噬相關(guān)銀行的利潤。雖然過去人們一直說，中國的銀行是靠利差在過日子，可現(xiàn)在突如其來的高利率，卻使得銀行出現(xiàn)角色變換，它的錢被別人賺去了，這對銀行股來說當(dāng)然具有利空的作用。

應(yīng)該說，盡管現(xiàn)在大家都不知道資金市場的這種緊張局面何時會改變，因為直到本周二，回購利率等仍然沒有出現(xiàn)明顯的下調(diào)。但大家還是相信，目前這種高利率狀況是不正常的，早晚會回歸。這也就是說，現(xiàn)在銀行所遭遇到的拆借成本高的困境，只是暫時的。但問題在于，經(jīng)歷了如此這樣大的風(fēng)暴，恐怕大大小小的各個商業(yè)銀行都會變得比較謹慎了，過去那種資金杠桿使用過度，將大量業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到表外，通過不規(guī)則的資金池操作謀取高收益的局面，恐怕是難以為繼了。