歐洲近期令人失望的增長數(shù)據(jù)清楚地表明了拙劣政策的成本。不過，在經(jīng)歷了數(shù)年的困惑、三心二意以及失誤之后，歐元區(qū)國家領(lǐng)導(dǎo)人正把注意力放在正確的任務(wù)上，即為歐元區(qū)創(chuàng)建一個銀行業(yè)聯(lián)盟。上周的歐元區(qū)國家財長會議就證明了這種轉(zhuǎn)變。

歐洲許多銀行一直處在資本金不足的狀態(tài)，它們的放貸活動受到融資市場凍結(jié)和自身資產(chǎn)負(fù)債表中債務(wù)過剩的限制。最初出臺的政策是把銀行的債務(wù)負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁到政府頭上，這就加劇了主權(quán)債務(wù)市場中的恐慌。所以說，解決不好銀行的問題，就會引發(fā)其他重大政策失誤。結(jié)果，我們沒有在貨幣聯(lián)盟中看到必要的財政協(xié)作，即財政穩(wěn)固的國家實施擴(kuò)張、財政狀況緊張的國家實施緊縮。相反，整個歐元區(qū)都被迫走上了緊縮之路。

但自去年6月以來，歐元區(qū)一直在朝著建立銀行業(yè)聯(lián)盟努力，盡管整個過程中出現(xiàn)了一些停頓、偶爾還出現(xiàn)一些倒退。歐元區(qū)國家已就建立一個單一監(jiān)管機(jī)構(gòu)達(dá)成一致，盡管該機(jī)制（特別是在正常時期將小銀行排除在外的妥協(xié)）將如何運(yùn)作還有待觀察。