資金來源問題是中國當(dāng)前城鎮(zhèn)化過程中的關(guān)鍵問題。在2009年信貸和債務(wù)大幅擴(kuò)張之后，中國在2010-2012年經(jīng)歷了連續(xù)三年的債務(wù)消化和結(jié)構(gòu)調(diào)整。未來五到十年，中國的債務(wù)擴(kuò)張能夠持續(xù)嗎？債務(wù)擴(kuò)張能否繼續(xù)為城鎮(zhèn)化提供資金？中國會發(fā)生債務(wù)危機(jī)嗎？要回答這些問題需要了解中國政府的債務(wù)規(guī)模及其變化趨勢。

中國廣義政府債務(wù)率的測算

按照IMF的數(shù)據(jù)，2011年中國的中央政府債務(wù)率僅為25.8％。考慮到中國政府中央集權(quán)的特點(diǎn)，中央政府需要對地方政府債務(wù)兜底。除此之外，需要中央政府兜底的債務(wù)還包括鐵道部門的債務(wù)、銀行體系的不良資產(chǎn)等等。因此，要全面評估中國政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還需要測算更為廣義的政府債務(wù)規(guī)模。目前為止，美國西北大學(xué)的史宗瀚，國務(wù)院發(fā)展研究中心課題組余斌等人以及中國社會科學(xué)院課題組李揚(yáng)等人對中國政府債務(wù)測算研究比較權(quán)威。三項(xiàng)研究中，李揚(yáng)等人的測算結(jié)果最高，認(rèn)為2010年中國廣義政府債務(wù)率（政府債務(wù)總額占GDP之比）為181%；史宗瀚的研究結(jié)果次之，2009年為73%，2011年為96%；余斌等人的研究結(jié)果最低，2010年為59%。