意大利的金融危機已經消退，但經濟危機正在惡化。幾乎每天都會聽到有關信貸緊縮加劇以及就業人數、消費、產出和企業信心下降的新聞。又一個歐洲國家的政府誤判了緊縮的可預見影響。10年來幾乎沒有增長的意大利經濟，深陷一場漫長而深度的衰退。

與歐元區南部邊緣的其他國家一樣，意大利面臨著三個選擇。一，留在歐元區，獨自承擔全盤調整的負擔。這里說的全盤調整，既有單位勞動力成本和通脹等方面的經濟調整，也有財政調整。二，留在歐元區，條件是債權國和債務國共同進行調整。三，離開歐元區。歷屆意大利政府還嘗試了第四種選擇——留在歐元區，關注短期的財政調整，然后等待。

我們可以通過經濟史得知這種措施的結果——第四種選擇最終將讓我們回到第一、第二或第三種選擇。我最青睞的是第二種：將對稱調整列為留在歐元區的條件。但意大利總理馬里奧?蒙蒂(Mario Monti)沒有勇敢地面對安吉拉?默克爾(Angela Merkel)。他沒有告訴德國總理，意大利留在歐元區不得不取決于幾件事：成立像樣的銀行業聯盟，使其具備完整的清算和存款保險功能；發行歐元區債券；以及德國政府實行更為擴張主義的經濟政策。上周在接受英國《金融時報》采訪時，西班牙首相馬里亞諾?拉霍伊(Mariano Rajoy)也呼吁進行對稱調整——同樣太晚了，因為德國已經開始規劃2014年的緊縮預算。考慮到所有已經作出的政治決策，對稱調整的余地正在慢慢縮小。