神智正常的人為什么要投資于中國國有企業(yè)？以中國最大的海上石油企業(yè)中海油(Cnooc)為例，今年該公司出價150億美元收購加拿大的尼克森公司(Nexen)，這是中國油氣企業(yè)史上規(guī)模最大的收購企圖。這宗交易仍有待審批，但中海油的出價相對于消息公布前尼克森的股價有60%的溢價。投資者也許認為，中海油更關(guān)心的是中國獲取能源的議程，而非股東利益。

但中海油的本事并不僅限于發(fā)出慷慨報價。沒錯，就像其國內(nèi)同行中石化(Sinopec)和中石油(PetroChina)一樣，中海油是國有企業(yè)。政府支持的母公司持有其64.5%股權(quán)。不過，該公司并未忽視回報率——過去五年期間其回報率達到30%，與恒生指數(shù)(Hang Seng index)的虧損六分之一形成對比。只有外國能源行業(yè)的同行，如英國天然氣集團(BG Group)和雪佛龍(Chevron)實現(xiàn)更好的回報率。此外，根據(jù)資本智商公司(Capital IQ)的數(shù)據(jù)，中海油在過去五年期間的平均已動用資本回報率達到近五分之一，是國內(nèi)同行的兩倍，與埃克森美孚(ExxonMobil)不相上下。還有，中海油股票目前的預期市盈率只有9倍，比國內(nèi)同行便宜。

昨日發(fā)布的中海油第三季度業(yè)績也顯示，隨著該公司在渤海灣恢復生產(chǎn)（去年發(fā)生漏油事故后一度停產(chǎn)），其在有機增長方面亦表現(xiàn)不俗。第三季度油氣產(chǎn)量同比增長9%，促使該公司將全年產(chǎn)量目標上調(diào)500萬桶石油當量，相當于至多4%的年度增長。