中國(guó)的電力生產(chǎn)在6月為零增長(zhǎng)，同期的工業(yè)增速卻達(dá)到了9.5%。由于歷史數(shù)據(jù)表明，電力生產(chǎn)是工業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)增速的重要印證，這引發(fā)了市場(chǎng)的疑慮：中國(guó)是否低估了其第二季度的GDP增速。

從歷史走勢(shì)來(lái)看，中國(guó)的工業(yè)增加值與發(fā)電量之間有著較為緊密的聯(lián)系。筆者發(fā)現(xiàn)，自2007年以后，發(fā)電量與鋼鐵產(chǎn)量之間的關(guān)系也變得十分密切，其相關(guān)系數(shù)達(dá)到了0.7，這表明中國(guó)今年的發(fā)電量放緩與投資放緩之間有較為緊密的聯(lián)系。從較為有限的電力消費(fèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)的重工業(yè)大約消耗了61%左右的發(fā)電量。今年以來(lái)，伴隨著基建和房地產(chǎn)投資的減少，重工業(yè)開(kāi)始減速，發(fā)電量下降也就不足為奇了。

事實(shí)上，發(fā)電量與工業(yè)增加值出現(xiàn)矛盾，并不是第一次。在2007年1-3月，2008年8月至2009年9月，2009年11月至2010年2月，2010年9月至2011年12月，以及2011年8月至今，發(fā)電量與工業(yè)增速都出現(xiàn)了一定的背離現(xiàn)象。舉例來(lái)看，在2009年年初，發(fā)電量與工業(yè)增加值之間的背離現(xiàn)象十分明顯，當(dāng)時(shí)工業(yè)增速大約為3-5%，而發(fā)電量卻為負(fù)值。而到了2009年11月至2010年2月，發(fā)電量卻開(kāi)始快速回升，其中的原因在于中國(guó)官方當(dāng)時(shí)實(shí)施了大規(guī)模的投資刺激計(jì)劃，并由此導(dǎo)致了重工業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。