婚禮錄像并不總能達(dá)到新人們的預(yù)期，想想那些晃動(dòng)的畫面吧。但中國(guó)兩家最大的在線視頻網(wǎng)站——優(yōu)酷(Youku)和土豆(Tudou)——對(duì)它們的聯(lián)姻寄予了厚望。這兩家公司于3月11日以100%換股的方式達(dá)成合并協(xié)議，合并后的公司市值45億美元，此舉旨在加強(qiáng)它們?cè)谑澜缟献畲蠡ヂ?lián)網(wǎng)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)地位。這也是一種防御性的舉措：中國(guó)在線視頻市場(chǎng)的增長(zhǎng)或許已經(jīng)過了巔峰期。

優(yōu)酷和土豆有點(diǎn)像網(wǎng)絡(luò)電視臺(tái)，向用戶提供專業(yè)制作的影視內(nèi)容。這使得它們不同于YouTube，因?yàn)閅ouTube主要依賴用戶制作的內(nèi)容。但這也意味著，盡管去年兩家公司的營(yíng)收合計(jì)翻了一番，達(dá)到15億元人民幣（合2.32億美元），優(yōu)酷和土豆依然處于虧損狀態(tài)，因?yàn)閮?nèi)容成本的上升幅度超過了銷售收入。顯然，這兩家公司希望通過合并，消除導(dǎo)致內(nèi)容成本不斷上升的競(jìng)爭(zhēng)。合并還能讓雙方避免一起代價(jià)可能極為高昂的法律爭(zhēng)端（雙方一直指責(zé)對(duì)方侵權(quán)）。

問題在于，優(yōu)酷和土豆的內(nèi)容重合度并不高，這不符合成功合并的邏輯。除了一些比較流行的節(jié)目以外，兩家網(wǎng)站上的內(nèi)容迥異。因此，合并后的企業(yè)將很難從高達(dá)4.1億元人民幣的內(nèi)容成本中獲得協(xié)同效應(yīng)。盡管合并后的公司預(yù)計(jì)在2013年實(shí)現(xiàn)小額盈利，但是2011年兩家公司的虧損額合計(jì)達(dá)6.8億元人民幣，是優(yōu)酷一家當(dāng)年虧損額的5倍。合并后公司的營(yíng)收增長(zhǎng)也將放緩：未來三年，預(yù)計(jì)在線視頻廣告年均增長(zhǎng)50%，比過去三年平均增幅下降三分之二。優(yōu)酷和土豆只有在線視頻業(yè)務(wù)，因此還要面對(duì)國(guó)家媒體和搜狐、百度等門戶網(wǎng)站的激烈競(jìng)爭(zhēng)，而這些門戶網(wǎng)站都在加強(qiáng)視頻服務(wù)。