說(shuō)到歐元區(qū)危機(jī)的近況，比較耐人尋味的一件事情是，德國(guó)經(jīng)濟(jì)界權(quán)威人士對(duì)歐元區(qū)實(shí)際上是個(gè)貨幣聯(lián)盟表示出了震驚。看樣子，以前沒(méi)有人和他們說(shuō)過(guò)這一點(diǎn)。

這件事說(shuō)來(lái)話長(zhǎng)，但有必要說(shuō)個(gè)清楚。問(wèn)題的焦點(diǎn)是關(guān)于歐元區(qū)中央支付體系“Target 2"失衡的極具技術(shù)性的辯論。德國(guó)迄今對(duì)“歐元系統(tǒng)”(eurosystem)擁有逾5000億歐元（合6600億美元）債權(quán)。歐元系統(tǒng)由歐洲央行和各成員國(guó)央行構(gòu)成。德國(guó)央行越來(lái)越擔(dān)心歐元突然崩盤(pán)可能引發(fā)的對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)。

發(fā)現(xiàn)Target 2重要性的是德國(guó)Ifo經(jīng)濟(jì)研究所主席漢斯-韋爾納?辛恩(Hans-Werner Sinn)，以及他的合著者蒂莫?沃爾默施豪澤(Timo Wollmersh?user)。他們發(fā)現(xiàn)，Target 2結(jié)余映射了危機(jī)爆發(fā)以來(lái)經(jīng)常項(xiàng)目的失衡。2007年前沒(méi)有任何問(wèn)題，那時(shí)經(jīng)常項(xiàng)目余額由商業(yè)銀行提供融資。當(dāng)商業(yè)銀行停止這一活動(dòng)時(shí)，各國(guó)央行接過(guò)了這一角色。西班牙銀行目前可以從西班牙央行無(wú)限地再融資。舉例來(lái)說(shuō)，如果一家西班牙公司要購(gòu)買(mǎi)一款德國(guó)產(chǎn)品，交易鏈就從該買(mǎi)家開(kāi)戶的西班牙銀行連接到西班牙央行，西班牙央行實(shí)際上為此次交易創(chuàng)造貨幣，然后再把這筆交易延續(xù)到德國(guó)央行，后者把這筆交易記錄為對(duì)歐元系統(tǒng)的債權(quán)。