上周在香港發(fā)生了件不尋常的事。兩家中國上市公司宣布有意收購另一家中國上市公司，而事先并未通知其目標(biāo)企業(yè)。雙方在公開場(chǎng)合都避免使用“敵意”這個(gè)字眼。但出價(jià)的財(cái)團(tuán)與目標(biāo)方都已聘請(qǐng)了西方公關(guān)公司，并用“令人信服”和“機(jī)會(huì)主義”之類言語針鋒相對(duì)。沒錯(cuò)：敵意收購已登陸中國。

當(dāng)然，這也是有一些中國特色的。新奧能源(ENN)和中石化(Sinopec)需要首先得到中國商業(yè)部的首肯，才能聯(lián)合向中國燃?xì)?CG)發(fā)出收購要約，擬購入后者至少50.1%股份。但一旦獲批后，中國最大的燃?xì)夥咒N商之一（在亞洲最大精煉商的協(xié)助下）收購國內(nèi)同行的交易計(jì)劃，將會(huì)像其它地方的收購戰(zhàn)一樣進(jìn)行。ENN的資產(chǎn)回報(bào)率幾乎是CG的兩倍，這對(duì)股東來說可能很有說服力，即它的管理層可以實(shí)現(xiàn)更大回報(bào)。但CG可能會(huì)反駁，收購方在其表現(xiàn)疲軟時(shí)刻發(fā)起收購，溢價(jià)僅達(dá)25%。自一年前CG兩名高管因涉嫌挪用公款而被深圳警方帶走以來，該公司股價(jià)一直落后于ENN約三分之一。

這一“可能及具先決條件收購要約”尚不會(huì)打開任何閘門。CG的流通股比例高達(dá)56%，還有一些持少數(shù)股份的戰(zhàn)略投資者，這使其在政府和家族控股企業(yè)主導(dǎo)的股市中成為一個(gè)特例。但不管如何，這都將是個(gè)耐人尋味的測(cè)試案例。中國企業(yè)有敵意收購海外公司的先例，但針對(duì)本國企業(yè)還從來沒有過。中石化董事長(zhǎng)傅成玉在6年前掌舵中海油(CNOOC)時(shí)，沒能成功拿下美國優(yōu)尼科(Unocal)，這一次他不會(huì)希望再次錯(cuò)過。