A計劃完了。隨著歐元區(qū)6個AAA評級國家的主權(quán)信用評級都面臨調(diào)降威脅，歐元區(qū)紓困基金就像在吃水線下被打開一個裂口。歐洲金融穩(wěn)定安排(EFSF)對投資者的吸引力，就在于其AAA評級，而這一評級靠的是德國、法國、荷蘭、盧森堡、芬蘭和奧地利的信用可靠性的支撐。可是，隨著歐元區(qū)的未來成為一個疑問，其最強(qiáng)大的幾個成員國仍能保持最高信用評級的想法，必定是不現(xiàn)實的。如果歐元區(qū)的核心失去AAA評級——如果本周末的峰會沒有重大進(jìn)展，就很可能發(fā)生這種局面——那么歐元區(qū)的財政就可能變得不可持續(xù)。

然而，這一情形也許不至于成為現(xiàn)實。標(biāo)普(Standard & Poor’s)發(fā)出調(diào)降威脅的時機(jī)似乎是刻意的。歐盟(EU)將在本周末舉行又一場“拯救歐元的峰會”。這一次，德國和法國宣稱，它們已經(jīng)達(dá)成了一項協(xié)議，該協(xié)議將說服投資者相信，兩國正在認(rèn)真應(yīng)對債務(wù)危機(jī)。標(biāo)普此舉實質(zhì)上是迫使德法兌現(xiàn)諾言。如果峰會結(jié)局不如兩國現(xiàn)在的許諾，評級遭降可能很快接踵而至。鑒于法國正竭力保持其AAA評級，失去最高評級的可能性應(yīng)當(dāng)有助于推動相關(guān)各方在峰會上拿出果斷行動。

無論如何，EFSF看起來都注定要遭殃。其信用可靠性在投資者眼里早已在下降：自9月下旬以來，其10年期債券的收益率已上升一個百分點(diǎn)，周二升至3.63%。這一收益率水平與這些債券在6月份發(fā)售時相同，因此收益率升幅迄今不算太大。但是，曾踴躍購買EFSF迄今發(fā)行的四批債券的中國和日本投資者，不太可能購買評級低于AAA的任何票據(jù)。歐元區(qū)的融資選擇已經(jīng)越來越少。它需要討好那些投資者。