10月13日，筆者參加了國際貨幣基金組織（IMF）在東京霞關會館舉辦的亞太地區經濟展望報告會，并借機征詢IMF亞太地區事務主管Anoop Singh如何看待中國經濟運行的潛在風險。他毫不猶豫地回答：中國經濟運行最大的風險在于資產泡沫加劇，中國房地產領域的泡沫幾乎已接近頂點，中國政府采取了一系列應對舉措，但從政策實效性及實際房產交易情況來看，中國房地產領域引發中國資產泡沫破滅的危險并未消除。

Anoop Singh的言論，讓“日本教訓”這四個字再次映入腦海?？梢哉f，如何避免重蹈日本經濟覆轍，也是懸在中國經濟決策層頭上的達摩克利斯之劍。

針對日本在上世紀80年代后期泡沫崩潰的教訓，主要有兩種看法。其中一種由美國斯坦福大學教授麥金農提出。他在《美元與日元》一書中分析認為，日本在上世紀70年代后屈服于美國壓力，以約4%的年率持續對美元升值，直接造成日美利息差。上世紀90年代以后，美利率下降逼使日元利率趨近于零，導致利率和貨幣政策失效，日本從此陷入“流動性陷阱”。