歐元區(qū)面臨的危機(jī)不僅關(guān)乎勞動(dòng)力成本和價(jià)格，更關(guān)乎文化。首當(dāng)其沖的是南歐國(guó)家，這些國(guó)家的主權(quán)債券相對(duì)于德國(guó)國(guó)債(Bund)的信用利差，從370個(gè)基點(diǎn)（意大利）到1960個(gè)基點(diǎn)（希臘）不等。歐元區(qū)北部地區(qū)的國(guó)家相對(duì)于德國(guó)國(guó)債的利差很小，荷蘭、奧地利、芬蘭和法國(guó)都在40到80個(gè)基點(diǎn)之內(nèi)，差距不大。因此，歐元區(qū)內(nèi)部存在著南、北兩個(gè)特征截然不同的區(qū)域。

歐元區(qū)國(guó)家按照2010年信用風(fēng)險(xiǎn)利差大小排名的結(jié)果，與相對(duì)于德國(guó)的單位勞動(dòng)力成本排名幾乎完全相同，這表明較高的勞動(dòng)力成本和價(jià)格使得歐元區(qū)南部國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力較低，因此更容易遭遇信用風(fēng)險(xiǎn)。而來(lái)自歐元區(qū)北部成員國(guó)、價(jià)格更有競(jìng)爭(zhēng)力的凈出口商品，實(shí)際上涵蓋了歐元區(qū)南部國(guó)家日益增長(zhǎng)的凈進(jìn)口額尚有富余。簡(jiǎn)而言之，從1999年到2011年一季度，一直持續(xù)存在著從歐元區(qū)北部國(guó)家向南部國(guó)家的商品和服務(wù)的凈轉(zhuǎn)移。歐洲北部國(guó)家實(shí)際上從1999年1月1日歐元誕生之日起，就一直在為南歐國(guó)家的消費(fèi)提供著補(bǔ)貼。這并不是最近才有的現(xiàn)象。

我記得在歐元區(qū)成立之初的幾年，市場(chǎng)上存在一種普遍看法，認(rèn)為希臘人的行事方式與德國(guó)人相仿。然而很少有證據(jù)能夠證明，歐元區(qū)南部國(guó)家在采用歐元之后，其行為方式有了明顯的改變。而他們以前的行為方式，加速了這些國(guó)家貨幣對(duì)德國(guó)馬克的緩慢貶值。從1990年到1998年年底，歐元區(qū)南部國(guó)家的單位勞動(dòng)力成本和價(jià)格的增長(zhǎng)速度一直高于北部國(guó)家。在單一貨幣啟動(dòng)后的幾年里，增長(zhǎng)步伐幾乎沒(méi)有減緩。實(shí)際上，直到2008年發(fā)生金融危機(jī)，這一深層次的趨勢(shì)才停頓下來(lái)。從2008年到現(xiàn)在，歐元區(qū)北部和南部國(guó)家都已經(jīng)出現(xiàn)了價(jià)格水平走穩(wěn)的跡象。