就在10年多以前，我曾經(jīng)花費過不少時間，在日本央行(BoJ)與官員們討論超低利率的悖論問題。當(dāng)時，日本央行官員面臨著來自政界人士和市場的巨大壓力，要求他們推動經(jīng)濟增長；于是，他們適時實施了量化寬松政策——即日本的零利率政策(Zirp)。

然而，他們越是嘗試使用零利率政策，就越是對其能否真正生效感到懷疑。他們哀嘆道，最重要的問題在于，日本的金融體系如此支離破碎，以至形成了一種兩極分化的格局：一些公司急需現(xiàn)金，但借不到錢，因為無論實施零利率政策與否，各家銀行都過于規(guī)避風(fēng)險，不愿承擔(dān)信用風(fēng)險。

然而，那些并不需要貸款的健康公司卻發(fā)現(xiàn)籌集資金非常容易。這種兩極分化的結(jié)果是一種經(jīng)典的流動性陷阱。正因如此，時任日本央行行長的速水優(yōu)(Masaru Hayami)等人曾私下開玩笑說，他其實應(yīng)該加息，而不是降息——因為加息起碼還能取悅長期受累于低利率的儲戶。