當市場飆升，投資者賺錢的時候，人們對企業(yè)治理的擔憂就會減弱。當市場暴跌，企業(yè)治理失敗曝光的時候，投資者會再次醒悟過來。最近嘉漢林業(yè)(Sino Forest)以及在北美上市的其它中國公司遭遇的欺詐指控就遵循著這種模式。
人們可能往往認為，美國市場監(jiān)管嚴格，美國的企業(yè)治理強于新興市場。但就所謂的外國私人發(fā)行者而言，情況并非如此，這些公司可以基于注冊地——通常是董事受托責任很弱的開曼群島或英屬維爾京群島——的法律提出豁免要求。
這些離岸地區(qū)可能允許控股股東用免責條款來削弱外部投資者。這里可能沒有召開股東大會的規(guī)定。當所有權(quán)通過美國存托憑證實現(xiàn)時，投資者很難行使投票權(quán)。而且由于這些公司的董事和資產(chǎn)主要在美國境外，訴訟和美國證交會(SEC)的規(guī)則都沒有多大用處。
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