美聯儲(Fed)決意推低債券收益率，但所謂的二次定量寬松國債購買計劃似乎產生的是反效果，而且效果明顯。今年8月底，當美聯儲明顯就要采取行動時，基準10年期美國國債的收益率為2.47%。在聲明發布兩周后，收益率為2.92%。

這不一定意味著美聯儲的徹底失敗。投資者出售債券是對新信息作出的反應：實際的二次定量寬松計劃比一些人期望的更為保守，而幾位美聯儲官員憤憤不平的言辭表明，實行三次定量寬松的可能性非常小，甚至二次定量寬松計劃還有可能縮減。此外，美國的經濟數據相當不錯——在任何時候，這都是債券收益率上升的一個理由。最后，美聯儲可以把長期收益率的不斷上升解讀為預期通脹上升的跡象，而這正是害怕通縮的美聯儲希望反復灌輸的。當然，收益率上升不一定意味著對美國支付能力的擔憂。

但這種解釋令人不安。首先，意見不合的美聯儲可能會出現更大分歧，因為更多強硬派將在2011年獲得關于貨幣政策的表決權。這意味著不確定性和波動性。市場再也無法確定，美聯儲是否會堅守承諾——如果存在這樣的疑問，始終存在極大風險的美聯儲政策就不太可能奏效。