由于沒(méi)有世界大戰(zhàn)，而足球世界杯已成為遙遠(yuǎn)的記憶，人們的希望和恐懼似乎只能投射到國(guó)際外匯市場(chǎng)。日元升值勢(shì)不可擋，歐元瀕臨崩潰，美元一退再退。由于有著更廣泛的不確定性，投資者每個(gè)月都會(huì)在各種觀點(diǎn)之間大幅搖擺，倒也不出意料。然而，每個(gè)人都應(yīng)該冷靜下來(lái)。

美元近期的波動(dòng)有何值得大驚小怪之處？誠(chéng)然，自6月以來(lái)，美元兌歐元已下跌20美分，至1.39美元。但在過(guò)去兩年中，美元位于這一水平已有十多次，而且這一水平比2008年中高出13%。事實(shí)上，自那以來(lái)，美元兌歐元的總體趨勢(shì)是在走高。不錯(cuò)，美元兌日元匯率處于15年來(lái)的低位。然而，因?yàn)槿毡镜馁Q(mào)易順差讓它變成了一個(gè)獨(dú)特的“安全港”，日元匯率正在全線上揚(yáng)。

以貿(mào)易加權(quán)匯率計(jì)算，美元的現(xiàn)狀也并不出奇，比如兌英鎊。即使與堅(jiān)挺的瑞士法郎相比，美元也僅僅是略低于平價(jià)，與2008年初的水平相當(dāng)。當(dāng)然，近期的疲軟也能找到原因。投資者越來(lái)越清楚地看到，美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)調(diào)高趨近于零的政策利率遙遙無(wú)期。進(jìn)一步實(shí)施定量寬松政策的呼聲愈來(lái)愈響亮，而這一舉措目前被認(rèn)為對(duì)美元不利。