全球失衡即將再次加劇。經合組織(OECD)的最新估計顯示，歐元匯率大幅下跌，加之歐洲經濟的溫和增長，將讓歐元區在未來幾年每年產生至少3000億美元的盈余。整個歐洲面對危機而實施的財政緊縮政策，以及德國通過的新平衡預算修正案，都將抑制內部需求，要求實施更寬松的貨幣政策——這將進一步削弱歐元。

沒有人會指責歐元區競爭性貶值。然而，整個歐洲都對歐元走軟相當滿意。英國《金融時報》的馬丁?沃爾夫(Martin Wolf)已經將歐洲事實上通過出口擺脫滯漲的戰略稱為“推行以鄰為壑的政策”。

無論意圖如何，歐洲這些事態發展的效果，將類似于其它大國增強自身貿易競爭力的公開舉措。最極端的例子是中國及其周邊國家通過大規模干預，將本幣匯率保持在嚴重低估的水平。其它新興市場同樣尋求通過形成巨額外部盈余，進一步擴大其外匯儲備。瑞士進行了大舉干預，以壓低本幣匯率。歐元區已加入這種“新重商主義”的行列，結果將是全球失衡明顯加劇。