必和必拓(BHP Billiton)昨日公告中沒有提及的內容，和公告提到的內容同樣重要。這家全球最大礦業(yè)集團的半年度業(yè)績幾乎在每個方面都好于預期：凈利潤增長134%，充裕的自由現(xiàn)金流，凈負債率低于10年均值的一半。但必和必拓沒有發(fā)布市場廣泛預期的股份回購消息。

目前的重要問題是，有了該行業(yè)最好看的資產負債表，今年初接替唐?阿古斯(Don Argus)出任必和必拓董事長的雅克?納賽爾(Jac Nasser)會怎么做。投資于自身業(yè)務，而不是對外投資，看起來是最明智的選擇。

納賽爾會竭力避免倉促行事。1999年出任福特(Ford)首席執(zhí)行官時，他繼承了240億美元現(xiàn)金，但他隨后進行的交易——包括以總計92億美元收購了寶馬(BMW)的路虎(Land Rover)子公司和沃爾沃(Volvo)汽車——遠不及讓他贏得“雅克利刃”(Jac the Knife)之名的成本削減措施成功。實際上，必和必拓已經擺脫了締結交易的習慣。過去兩年，必和必拓核心業(yè)務以外的自由支配支出僅限于佯裝收購力拓(Rio Tinto)支付的顧問費用，以及為一項并非真心進行的收購設計數(shù)十億美元資金支持而向銀行支付的費用。在此期間，資產剝離數(shù)量比收購數(shù)量多出一倍。此外，對于必和必拓與力拓的鐵礦石合資企業(yè)是否會獲得監(jiān)管批準，以及必和必拓必須為此向力拓支付多少費用，仍然存在疑問。