中國貸款增速正在放緩的證據，讓各方都松了一口氣。道德勸告、收緊的資本金要求和通常的季節性低迷，令7月中國凈新增貸款降至去年11月北京急切啟動刺激以來的最低水平。

但迄今為止，盡管官方談到泡沫問題，但房地產貸款增長放緩跡象仍相當少見。7月份，中國各銀行發放給居民家庭的中、長期貸款達到280億美元，其中大部分是抵押貸款。這一金額幾乎和6月份的310億美元一樣高，當時信貸人員奉命無私無畏地擴張資產負債表。

目前這一切尚可容忍。在去年的房地產低迷剛剛過去之后就談論泡沫，似乎為時尚早。7月的官方數據顯示，房價僅比去年同期上漲1%，相比2005年以來平均每月5.5%的漲幅，這種漲幅微不足道。但泡沫的成分全都存在：低的實際利率、充裕的流動資金。今年前七個月，中國住房銷售額增加了65%。已經緊張的供應正變得更加緊張。據咨詢公司中國指數研究院(China Index Academy)統計，從去年12月到今年6月，全國15個大城市未售出的房屋存量從17個月降至8個月。地產類股今年的漲幅超過135%，是上海股市表現最好的板塊。