在20世紀90年代，華爾街投資銀行摩根大通(JP Morgan)的一支年輕團隊設計了一種新的營利方式信用衍生品。僅在十年之內，這些新奇證券的市場就膨脹到12萬億美元以上——一些人將全球金融危機歸咎于此。《金融時報》的吉蓮?邰蒂(Gillian Tett)新近出版了《Fool's Gold》，在這本書中兩段摘錄的第一段中，她揭示了這個革新性的妖魔如何從瓶中被放出來——令它的創造者大為恐慌的是，它最終毀壞了這個系統。

摩根大通的銀行家們設計的創新信用衍生打包產品可能存在的一個結構性問題在1998年下半年初現端倪。在此之前的幾個月，摩根大通信用衍生品團隊的核心成員布萊斯?馬斯特斯(Blythe Masters)和比爾?德姆查克(Bill Demchak)就一直在游說金融監管機構。他們認為通過使用這些他們幫助創設的新型信用衍生品，摩根大通可以更好地控制其向公司所提供貸款組合的風險，從而減少必須用于擔保可能的違約行為的資本金額，問題在于削減的幅度有多大。（雖然這些信用衍生打包產品之后被冠以其他名稱，例如擔保債務憑證(CDO)，當時這些創新型結構被稱為“小酒館”(Bistro)交易，即Broad Index Secured Trust Offering的簡稱。馬斯特斯和德姆查克代表自家銀行進行了最初幾筆小酒館交易，他們當時對問題的答案并不明確。但當他們為其他銀行進行這些交易時，資本準備金的問題變得更加重要——其他銀行主要對削減準備金要求感興趣。

金融監管機構對這種做法不甚確定。美國貨幣監理署(Office of the Comptroller of the Currency)以及美聯儲(Federal Reserve)最初得知信用衍生品和擔保債務憑證時，他們對于銀行試圖控制風險的想法表示支持，但他們也感到不安，因為新的衍生產品不大符合現行法規。另外，對于用極小數額的資本來擔保衍生產品的損失，他們對此尤其拿不準。