在上周于拉奎拉舉行的八國集團(tuán)(Group of Eight)首腦峰會(huì)前，人們紛紛猜測，本次峰會(huì)將討論貨幣問題。中國已呼吁改革全球儲(chǔ)備貨幣體系、創(chuàng)建基于特別提款權(quán)(SDR)的新國際儲(chǔ)備貨幣。盡管中國外交部副部長何亞非5日表示，中國預(yù)計(jì)美元在“未來幾年”里仍是世界上最重要的儲(chǔ)備貨幣，但行勝于言：中國本月表示，參與跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)的企業(yè)將有資格享受出口退稅。

各國是否還希望美元充當(dāng)全球最重要的儲(chǔ)備貨幣，這一點(diǎn)遲早會(huì)成為問題。在過去10年里，美國未能履行好其全球儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國的基本義務(wù)：保持美元幣值穩(wěn)定。在2002年見頂之后，美元的貿(mào)易加權(quán)匯率就幾乎一直在下跌。盡管美元的避險(xiǎn)地位使其在金融危機(jī)中有所升值，但市場普遍認(rèn)為，這種反彈將是短暫的。美國應(yīng)對危機(jī)的激進(jìn)政策——異常寬松的財(cái)政政策和美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)大規(guī)模的資產(chǎn)收購——令人們對美國的長期通脹前景深感擔(dān)憂。

美國近年來的通脹紀(jì)錄也令人難以安心。過去10年，美國的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)平均為2.7%，歐元區(qū)為2.1%，英國為1.8%。這一差異或許是由制度框架不同所致。我們在過去20年中看到，大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和許多發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的央行都采取了通脹目標(biāo)制(Inflation Targeting)。相反，美國的貨幣政策則是以美聯(lián)儲(chǔ)維持價(jià)格穩(wěn)定和保障充分就業(yè)的雙重使命為導(dǎo)向。美聯(lián)儲(chǔ)擁有更大的政策靈活性是否符合美國的最佳利益，這一點(diǎn)尚未得到證實(shí)。但我們不難看出，它為何不能支撐人們對美元的信心——尤其是此時(shí)，過去10年里的部分結(jié)構(gòu)性反通脹因素可能正在減弱。