美聯(lián)儲(Fed)主席本?伯南克(Ben Bernanke)周二表示，有“初步跡象顯示”，美國經(jīng)濟(jì)正在恢復(fù)。但就在同一天，糟糕的零售數(shù)據(jù)給“最艱難時期已經(jīng)過去”的論點(diǎn)潑了一大盆冷水。不過，為何市場會對3月份零售額同比下降9.4%感到如此意外？畢竟，美國家庭正在去杠桿化，盡管這一過程最近出現(xiàn)了短暫的停歇，但把家當(dāng)成提款機(jī)的日子已經(jīng)成為過去。

不可小看房價飆升對消費(fèi)的重大影響。麥肯錫全球研究所(McKinsey Global Institute)估計(jì)，從2003年到2008年第三季度，美國家庭利用自己的住所獲得了2.3萬億美元資金。約有8900億美元用于個人消費(fèi)或家庭裝修，比奧巴馬政府緊急刺激計(jì)劃的資金額還多。另有五分之一的資金用于償還債務(wù)，從而間接刺激了支出。還有45%的資金用于投資。

當(dāng)然，住房并非刺激消費(fèi)的唯一因素——消費(fèi)者還將更大比例的可支配收入用于支出。麥肯錫估計(jì)，如果美國儲蓄率穩(wěn)定在1980年的水平，僅2007年就能節(jié)省1萬億美元支出。儲蓄率下降的趨勢現(xiàn)已逆轉(zhuǎn)。但在增加儲蓄的同時，房產(chǎn)和其它投資價格下跌造成了家庭財(cái)富急劇縮水，而這在很大程度上也是儲蓄增加的原因所在。