中國讓貨幣自由交易的承諾，看來一天比一天更有份量。人民幣匯率制度從盯住美元轉向有管理的浮動三周來，中國政府在忙于創造條件，以進一步推動匯率自由化。昨天它又邁出了一步，披露了人民幣匯率參考的“一籃子貨幣”的組成。

但在這一切的背后，中國仍擁有明顯的控制權。它披露的參考貨幣籃子是一個相當多元化的組合，包含泰銖和俄羅斯盧布，但沒有透露權重。基于雙邊貿易狀況，人們假定，貨幣籃中美元占約30%的權重，歐元和日元各占20%。但中國官方點了韓元而沒有新臺幣，表明這一切是多么脫離實際(新臺幣也應與韓元一樣，獲得10%左右的權重，但臺灣不被中國視為另一個國家)。韓元自身不是完全可兌換的。因此，美元仍將是錨定貨幣。

在增加獲準在大陸經營人民幣遠期交易的銀行數量時，中國政府的做法也同樣謹慎。這應能改善流動性并促進透明的市場定價。但這方面的許多基礎設施仍未到位，包括結算所需的基礎設施。波動性、合適的做市商，以及用作基準的合理收益率曲線等，也同樣缺乏。中國正朝更具彈性的匯率體系前進，但步伐沉著。目睹過亞洲貨幣危機的投資者應該得到一絲安慰。