9月份美國正回購市場一場動蕩意外讓美債收益率曲線退出倒掛。2019年10月11日，1個月期美債收益率持平于10年期美債收益率，其它所有期限美債收益率倒掛恢復(fù)正常，自3月22日以來共持續(xù)了近110天的美債倒掛正式退出。美債倒掛期間，美聯(lián)儲分別于7月31日和9月19日降息2次，然而降息50BP并未很好地糾偏美債倒掛。直到9月中旬美國回購市場隔夜利率一度飆升至近十年新高——10%左右的水平，美聯(lián)儲出手購買短債，開展日常性的隔夜回購操作和周度定期回購操作，使得短債收益率從2%迅速下行至1.7%左右。

按照伯南克的觀點，對未來實際短期利率的預(yù)期、預(yù)期通脹水平、以及期限溢價三者將影響美債長期走勢。回購市場隔夜利率上升改變了市場對未來實際短期利率的預(yù)期，于是近期長期國債價格大幅下降而收益率上升。短債收益率下行的幅度超過長端國債收益率上升的幅度，于是終結(jié)了美債收益率曲線倒掛。回購市場隔夜利率飆升是短期擾動，還是貨幣政策機制的問題？美債倒掛被糾偏之后美聯(lián)儲為什么還要降息？

美聯(lián)儲的貨幣政策調(diào)節(jié)機制與美國貨幣市場“錢荒”