蓬勃發(fā)展的私人信貸行業(yè)正催生一套充滿警示意味的詞匯。相當一段時間以來，市場觀察人士一直把這一另類資產(chǎn)類別——全球規(guī)模已增至約3萬億美元——稱作“定時炸彈”。近期的動蕩增添了更多形象生動的描繪。美國汽車零部件制造商First Brands以及汽車貸款機構(gòu)Tricolor Holdings（兩家公司都曾從非銀行金融機構(gòu)借款）在9月相繼倒閉后，摩根大通(JPMorgan)首席執(zhí)行官杰米?戴蒙(Jamie Dimon)警告稱，“當你看到一只蟑螂時，往往意味著還會有更多的蟑螂存在。”英國央行行長安德魯?貝利(Andrew Bailey)上月表示，這些破產(chǎn)案可看作是“礦井里的金絲雀”。

分析師們已開始關(guān)注。如果擴大上述蟑螂類比，他們在追問，近期私人信貸領(lǐng)域暴露的問題究竟是個別的害蟲，還是滋生蔓延的跡象。到現(xiàn)在為止，主流情緒依然穩(wěn)定。美國汽車行業(yè)的震蕩多被歸咎于公司層面的具體因素。令人稍感寬慰的是，盡管增長迅速，私人信貸在美國企業(yè)未償債務(wù)中所占比重仍然很小。根據(jù)惠譽(Fitch Ratings)的說法，放貸往往通過贖回風險有限、杠桿不高的基金來進行。在美國，整體經(jīng)濟環(huán)境——從利率下調(diào)到健康的企業(yè)資產(chǎn)負債表——預計也將提供支撐。

但即便是迫在眉睫的系統(tǒng)性沖擊風險看似有限，近期的頻頻警示至少已將注意力吸引到多個令人擔憂的趨勢上，投資者和監(jiān)管機構(gòu)應密切關(guān)注。